2022年4月9日 农家具(000061)-纸浆uG环球在线

供应端仍故意多，情愫住户囤货潮

不雅点玄虚：

近期纸浆处于高位轰动，供应端仍故意多，罢工以及运载问题复原较慢，多家浆厂晓示削减产能和产量，原因包括俄乌冲突导致欧洲动力热潮，贫瘠漂白化学品、工场老旧小心老本较高档，智利阔叶浆厂投产再次脱期。前期国内疫情导致内需疲软，对平直需求影响较大，近期各地疫情有多点爆发的趋势，需要情愫结尾住户囤货潮，利好生涯用纸和包装用纸，展望保管高位轰动，可辩论逢低作念多。

供给：供应端仍故意多成分。芬欧汇川再次脱期两周4月30日，除非终了新的集体契约；俄罗斯Ust工场暂停向中国供应漂针浆，复原供适时期待定；加拿大Taylor Pulp晓示BCTMP减产至少延伸六周，原因是握续的运载短缺导致纸浆厂制品库存握续居高不下；加拿大West Fraser4月5日晓示，2022年底前，将永远削减其位于Hinton纸浆厂的海豚针叶浆产能，两条分娩线中的一条将关闭，其余分娩线将分娩实质浆；捷克Mondi Steti漂白针叶浆受两家化学品公司的本事故障、握续罢工而不成保证供应，因此暂时住手交货和接单；智利MAPA156万吨阔叶浆状貌链接推迟到2022年6月中旬，公司示意受一个主要建造公司施工拖延影响；好意思国Westrock晓示在6月份关掉Panama City，FL浆纸厂，箱板纸、牛皮纸、绒毛浆总产能约65万吨；国内亚太森博两条浆线将于 5 月份进行次序停机检会，展望减少阔叶浆供应约 6 万吨，检会时间仅保管长协客户领路供应。

需求：国内多地疫情发酵，情愫结尾住户囤货潮，利好生涯用纸和包装用纸；欧洲由于俄乌干戈的影响，动力老本大幅高潮，多家纸厂停机，外洋订单回流，对国内出口有一定利好。

利润：把柄银星新一轮报价990好意思元/吨净价，盘面入口利润为负；下流不时发布加价函，造纸利润有所好转，但仍较差。

库存：本周国内主要口岸纸浆库存环比小幅增多。

策略冷落：

高位轰动、逢低作念多

风险辅导：

纸浆、制品纸入口数目大幅增长，疫情风险，战略风险。

1.1民众供应

芬欧汇川再次脱期两周4月30日，除非终了新的集体契约；俄罗斯Ust工场暂停向中国供应漂针浆，复原供适时期待定；加拿大Taylor Pulp晓示BCTMP减产至少延伸六周，原因是握续的运载短缺导致纸浆厂制品库存握续居高不下；捷克Mondi Steti漂白针叶浆受两家化学品公司的本事故障、握续罢工而不成保证供应，因此暂时住手交货和接单；

加拿大West Fraser4月5日晓示，2022年底前，将永远削减其位于Hinton纸浆厂的海豚针叶浆产能，两条分娩线中的一条将关闭，其余分娩线将分娩实质浆；好意思国Westrock晓示在6月份关掉Panama City，FL浆纸厂，箱板纸、牛皮纸、绒毛浆总产能约65万吨；智利MAPA156万吨阔叶浆状貌链接推迟到2022年6月中旬，公司示意受一个主要建造公司施工拖延影响；芬宝展望23年3季度工场升级投产，新增漂针浆产能60-90万吨，约占民众产1.5%-2.5%。

1.2纸浆交易

2022年2月民众纸浆发运量环比有所增多，同比握平于旧年；民众商品化学浆发运量和产能比率环比有所增多；2月跟着中外价差的缩窄，中国发运量环比有所增多， 皇冠博彩但同比仍低于旧年；北好意思、欧洲发运量环比均有所下跌， 皇冠网址同比要高于旧年。

备注：商品化学浆包括：漂针浆、漂阔浆、实质浆、漂白亚硫酸盐木浆

分品种来看，zh皇冠信用站民众2月份漂针浆的发运量有所复原，高于旧年同时，受物流运载的影响有所消弱；漂阔浆发运量环比和同比基本握平于21年。

1.3民众需求

把柄IMF预测2022年民众增速为4.4%，其中中国展望增速4.8%，好意思国展望增速4.0%，欧盟展望增速4.0%。民众GDP增速仍保管在较高水平，宏不雅上利好纸浆需求，其中，西洋增速有所上调，中国的增速有所下调。

2022年2月民众印刷与书写需求环比有所下滑，同比和旧年基本握平。全体来看，民众2021年印刷与书写用纸需求比2019年下跌11.5%，2019年同比2018年下跌5.4%，辩论本年前边两个月西洋复苏较慢，基本上保管5%-6%傍边的下跌速率。

分地区来看，2022年2月北好意思文化用纸需求同比略高于旧年；亚洲地区和欧洲地区文化用纸需求同比基本握平于旧年。

分纸种来看，2022年1-2月双胶纸的需求较旧年龄首有所复原，双铜纸的需求基本握平。

跟着线上破费式样的增多，西洋包装用纸需求繁荣。

1.4 民众库存

由于发运有所复原，2月份漂针浆库存天数环比下跌2天，仍处于同时高位；漂阔浆库存天数环比下跌1.5天，仍处于较低水平，仅高于旧年同时。

22年1月欧洲全体木浆库存天数同比低于旧年，欧洲实质浆的库存天数同比低于旧年。

22年2月北好意思双胶纸和双铜纸库存天数处于近几年低位。

二

国内供需

2.1国内供应

22年1-2月木浆总供给同比基本握平。

22年1-2月木浆入口量同比减少4.6%，1-3月国内木浆产量同比增10.8%。

22年1-2月漂针浆和化机浆入口量折柳同比下跌17%和33%，皇冠新网址官网实质浆和漂阔浆入口有所增多。

2022年3月，国产阔叶浆和化机浆产量环比均有所增多，阔叶浆产量同比高于往年，弥补入口浆的减少。

2.2国内需求

22年2月份四大纸种总表需环比下滑，1-2月累计同比旧年裁汰3.5%。

2022年1-2月白卡纸表需环比有所增多，同比低于旧年同时；生涯用纸的表需同比有所下跌，这可能与疫情对户外餐饮的影响联系。

2022年1-2月，双胶纸和双铜纸的表需要高于旧年同时。

2021年12月各大包装家具得零卖总额环比下跌，对包装材料的需求也有所下滑；连年来，跟着电子化阅读的提升，杂志的订购量呈现下滑趋势，对双铜纸的需求在减少；中国东说念主均生涯用纸量增长约7%-8%，中国东说念主口总和增速放缓约0.2%，展望生涯用纸的需求跟着疫情的好转，经济的企稳回升而领路增长。

2.2.1 国内纸产能

按现在计算展望到2023年底，白卡总产能达到2288万吨，较刻下涨幅约100%。

2.2.2产能运用率

产能运用率方面，本周除白卡纸外，其余纸种开工率均小幅下滑。

月度数据上看，3月白卡纸产能运用率基本握平，其余纸种开工率环比有所上升。

2.2.3 纸产量

22年3月，四大纸种产量环比大幅增多，同比高于历史同时。

四大纸种产量均有所增多，白卡纸和生涯用纸的产量同比高于历史同时。

受春季出书订单影响，双胶纸产量较大幅度增多；双铜纸产量环比和同比均有所增多。

2.2.4 纸的入口量

2022年四大纸种入口同比基本握平。

白卡纸和双铜纸入口量同比大幅减少，展望和西洋动力危急，纸价大幅高潮，出口至西洋的量增多联系。

文化用纸入口量环比有下滑的趋势。

2.2.5 纸的出口量

2022年2月四大纸种出口同比有所增多，西洋由于动力老本的增多，纸价大幅提涨，展望利好国内出口。

白卡纸和双铜纸的出口量彰着高于旧年同时。

2.3 国内库存

2.3.1制品纸库存

22年3月国内下流纸总社会库存环比小幅增多，同比基本握平于旧年。

白卡纸社会库存压力彰着小于其他纸种。

2.3.2 口岸和期货库存

22年3月底主要口岸和地区总库存环比有所下滑，同比低于往时3年，周度库存变动上看，展望跟着货色到港，库存窄幅增多；期货库存总量在55万吨隔邻。

近期漂针浆现货均价约6900元/吨，针阔价差约900元/吨。

银星基差不彊；月差结构5-9由contango结构走向back。

把柄最新4月银星的报价990好意思元/吨，较上轮涨幅在100好意思元/吨，现在莫得入口利润。

21年下半年中国的发运价也曾比西洋低廉，11月价差打破了历史低点；跟着3月新一轮报价，国内报价要高于好意思国，和欧洲基本握平。

通过发运数据来看，展望4月入口量有所复原。

近期受国内疫情影响，生涯用纸价钱小幅走弱，下流造纸利润有一定复原，但仍处于低位。

四

好意思国木料

4.1供应端

2021年12月，受极点天气影响，北好意思的软木木料产量环比下滑，加拿大的锯木厂产能运用率再革命低。

2022年2月已获批新建私东说念主住宅数环比小幅下滑，2021年2月木料入口额较大幅度增多，供应端的压力有所减缓。

近期加拿大铁路运载总体有所复原，林家具复原较慢。

4.2需求端

2022年2月好意思国已获批新建私东说念主住宅数小幅下滑，好意思国新屋开工量环比有总共所增多，需求端仍然较为繁荣；2022年2月新建房屋的销售环比链接有所下滑，结尾需求可能受到利率高潮的压制。

4.3库存

22年2月好意思国成屋可供应月度环比小幅增多，新建住房以及成屋可供应月度（库销比）环比有所下跌。

22年1月木料批发商库存金额仍处于高位，库销比环比小幅下滑。

五

追想

近期纸浆处于高位轰动，供应端仍故意多，外洋罢工以及运载问题复原较慢，多家浆厂晓示削减产能和产量，原因包括俄乌冲突导致欧洲动力热潮，贫瘠漂白化学品、工场老旧小心老本较高档，智利阔叶浆厂投产再次脱期。前期国内疫情导致内需疲软，对平直需求影响较大，近期各地疫情有多点爆发的趋势，需要情愫结尾住户囤货潮，利好生涯用纸和包装用纸，展望保管高位轰动，可辩论逢低作念多。

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